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匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理

胡昕煒

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國(guó)籍：中國(guó)。學(xué)歷：清華大學(xué)工學(xué)碩士。相關(guān)業(yè)務(wù)資格：證券投資基金從業(yè)資格。從業(yè)經(jīng)歷：2011年加入?yún)R添富基金任行業(yè)分析師。2016年4月8日至今任匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金的基金經(jīng)理，2017年7月28日至今任添富添福吉祥混合基金的基金經(jīng)理，2017年9月20日至今任添富盈潤(rùn)混合基金的基金經(jīng)理，2018年1月19日至今擔(dān)任添富價(jià)值創(chuàng)造定開混合基金的基金經(jīng)理。

堅(jiān)定信心，看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?/span>2022年06月17日

今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的短期增長(zhǎng)壓力較為突出，集中表現(xiàn)為“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”。具體來(lái)看，一是全國(guó)多地疫情反復(fù)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)受阻，給消費(fèi)、生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都帶來(lái)階段性的擾動(dòng)，尤其是對(duì)消費(fèi)的影響首當(dāng)其沖；二是房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了周期性的下行階段，由于房地產(chǎn)行業(yè)上下游對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)占比較大，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；三是大宗商品價(jià)格維持在高位，尤其是今年以來(lái)能源價(jià)格大幅上漲，給全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了較大的通脹壓力。

在這種情況下，一部分人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)的前景感到相對(duì)悲觀。但是，在筆者看來(lái)，短期的擔(dān)心可以理解，但是長(zhǎng)期的悲觀則大可不必。

從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力還很大，離天花板還很遠(yuǎn)，而從中短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際復(fù)蘇的趨勢(shì)也非常明顯。

一是疫情影響在逐步下降，目前全國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，盡管防疫壓力仍然不小，但已呈現(xiàn)出階段性穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，這給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了漸趨正常的外部環(huán)境；二是多地陸續(xù)出臺(tái)政策，適度為房地產(chǎn)市場(chǎng)松綁，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)有望逐步觸底企穩(wěn)；三是大宗商品價(jià)格上漲壓力也逐步見頂，除能源產(chǎn)品外，多數(shù)大宗商品價(jià)格基本保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)或已略有下行壓力，這使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力相對(duì)可控；四是財(cái)政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，加大經(jīng)濟(jì)保障力度。

當(dāng)前，生產(chǎn)基本恢復(fù)，消費(fèi)逐步復(fù)蘇，物流也陸續(xù)回歸常態(tài)。盡管消費(fèi)復(fù)蘇需要的時(shí)間更長(zhǎng)一些，但只要疫情防控持續(xù)向好，這種趨勢(shì)就不會(huì)改變。從更長(zhǎng)期的維度來(lái)看，疫情的影響只是階段性的，疫情終將過去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)消費(fèi)持續(xù)健康發(fā)展的勢(shì)頭也會(huì)更加明顯。

從投資的角度來(lái)看。隨著疫情的逐漸轉(zhuǎn)好和居民消費(fèi)復(fù)蘇，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)較大的基本面改善。展望未來(lái)，如果疫情的影響逐步消除，消費(fèi)行業(yè)有可能走出過去兩年被壓制的狀態(tài)，呈現(xiàn)出更好的基本面。

之所以對(duì)未來(lái)消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)保持樂觀，是因?yàn)槭紫龋?/span>消費(fèi)升級(jí)仍然是中國(guó)消費(fèi)投資一個(gè)長(zhǎng)久不變的主題，它代表了大家對(duì)于美好生活和品質(zhì)生活的向往與追求。隨著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)居民收入的提高，大家一定會(huì)追求更好的生活、更好的消費(fèi)，這是大勢(shì)所趨。

其次，近年來(lái)部分民族品牌、國(guó)貨品牌不斷崛起，從多年以前的家電、手機(jī)，到近幾年的運(yùn)動(dòng)服裝、化妝品、乘用車等，越來(lái)越多的中國(guó)品牌成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的首選。這背后一方面是國(guó)貨的產(chǎn)品質(zhì)量越來(lái)越好，另外一方面也得益于消費(fèi)者的民族自信心不斷上升。在眾多消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)了具有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)貨品牌和民族品牌，發(fā)展勢(shì)頭越來(lái)越好，這是值得去捕捉的一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

最后，服務(wù)消費(fèi)目前在中國(guó)老百姓的消費(fèi)支出當(dāng)中占比還相對(duì)偏低，這方面未來(lái)的成長(zhǎng)空間巨大。因此，旅游、教育、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等服務(wù)消費(fèi)行業(yè)也受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

總的來(lái)說(shuō)，消費(fèi)一直是長(zhǎng)坡厚雪的賽道，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)成長(zhǎng)的路還很長(zhǎng)，未來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間也很大，從中短期的維度來(lái)看，消費(fèi)邊際復(fù)蘇、邊際改善的趨勢(shì)也比較明顯。

因此，盡管今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了短暫的風(fēng)雨，但沒有必要因?yàn)槎唐诘臄_動(dòng)而悲觀。我們相信，風(fēng)雨會(huì)逐步過去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步復(fù)蘇，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康增長(zhǎng)，而中國(guó)的消費(fèi)行業(yè)也將隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷發(fā)展壯大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表我們對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

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